目前鋼鐵行業(yè)多個(gè)核心指標(biāo)均處在底部區(qū)間，低庫(kù)存、低利潤(rùn)、低估值的特征明顯。隨著經(jīng)濟(jì)周期修復(fù)，預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度逐季提升。公司是中國(guó)鋼鐵行業(yè)板材龍頭之一，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化下盈利能力料將進(jìn)一步增強(qiáng)。我們看好華菱鋼鐵品種鋼進(jìn)程以及多條產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)對(duì)于企業(yè)量?jī)r(jià)雙升的貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)公司2023/24/25年?duì)I業(yè)收入達(dá)到1694.0/1710.6/1719.6億元，歸母凈利潤(rùn)為53.0/64.9/69.8億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)為0.77/0.94/1.01元。考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)包含板材、長(zhǎng)材和管材，我們選取鋼鐵行業(yè)龍頭企業(yè)中信特鋼、南鋼股份以及寶鋼股份作為可比公司，截至2023年12月22日收盤(pán)，當(dāng)前上述可比公司的2024年平均PE（基于Wind一致預(yù)期）為9.1倍。參考可比公司估值，由于當(dāng)前行業(yè)利潤(rùn)處于低點(diǎn)，行業(yè)PE估值有一定程度的高估，我們給予公司A股2024年合理PE倍數(shù)為7x，市值454億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.58元/股，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)